Short Side 交易信號 (3) -- 牛熊街貨比例

長久以來，散戶都被認為是市場失敗者，所以當大部份散戶都傾向一個方向時，市場可能即將逆轉，所以掌握散戶的想法可以對市場有一個較好的預測。

牛熊證一直都是散戶較多的市場，而牛熊街貨比例可以看出散戶對市場的看法。如果這個比例偏高，代表散戶對市場樂觀，後市可能見頂，反之，如果這個比例偏低，代表散戶對市場悲觀，後市可能見底。

下圖是由2009年9月至2016年11月牛熊街貨比例與恆生指數的數據，兩者的相關系數只有0.26左右，不算高，可見大市的走勢和散戶動作經常是不同步的。

(註: Close 是恆生指數的收市價)

可是如果使用極端值(2009至2015年的70%和30 % 百份位數)，即牛熊街貨比例低過43.8%，市場偏向見底，高於66.8% ，市場可能見頂，於2016年能指出市場重要的高低點(如下圖):

綠色是牛熊街貨比例低過或等於43.8%，紅色是牛熊街貨比例高過或等於66.8%。

如果當牛熊街貨比例高於70%百份位數，Short 恆生指數 Call，低於30%百份位數，Short 恆生指數Put，成功率有79%。

註：行使價以指數的10天極限波幅的50%百份位數而定，在未來20個交易日內，價格會觸及行使價的概率(百份比愈高代表愈少可能價格會觸及行使價)。在20個交易日內，如價格觸及行使價就市價止蝕，如果到達第20個交易日，就平倉。