淺談Short Side (1)

有別於Long Side 是用期權金換取Underlying 升跌帶來的收益，Short Side 是用按金來換取期權金，它與Long Side的概念是完全相反的。

Short Side 最大的收益是開倉時所收到的期權金，為了維持倉位，Short Side 必須要付出按金，這個按金的多與少，視乎幾個情況 :

(1) 行使價愈接近Underlying 市價，按金愈高
(2) 市場波動情況愈激烈，按金水平愈高

這個按金是會變的，即是當初開倉時的按金會隨著行使價愈接近Underlying 市價及/或市場愈波動，愈向上調。

期權的按金是用SPAN來計的，當中的算式複雜，但按金升跌的概念都是源自波幅及Underlying 升跌，詳情可上HKEX :
https://www.hkex.com.hk/eng/market/rm/rm_dcrm/rm_dcrm_clearing/futrsksys2.htm

基本上，沒有一間香港的經紀行能每秒更新這個SPAN，他們多是早上收到港交所的SPAN或自行計算後，就沿用整天，所以日內的按金水平可能會不準確。證券行可以直接用SPAN的按金指引，但有時也會收取較港交所的指引為高，目的在於保障他們自己。

有關股票期權和指數期權每天的按金水平可參考:

股票期權:
https://www.hkex.com.hk/chi/market/rm/rm_dcrm/riskdata/margin_seoch/mertc_seoch.htm#HEX

指數期權:
https://www.hkex.com.hk/chi/market/rm/rm_dcrm/riskdata/margin_hkcc/mertc_hkcc.htm#HSI

因價內期權的delta 接近1 ，所以價內期權的按金會好接近期貨。

剛開Short 倉時，所付出的按金是基本保證金，及後如價格走向不利，出現帳面損失，按金水平上調等等因素，會令帳戶內的可用資金減少，當可用資金變成負數後，整個戶口在計算帳面利潤和損失後的總值低過維持保證金的水平時，就會被經紀要求存入現金以使保證金水平回升至基本保證金的水平。假如不依照或無法存入現金，經紀或會在沒有事先通知的情況下強行平倉。

所以較為健康的做法是開倉後的總體保證金水平不超過整個戶口的50% 。例如，整個戶口有10萬，當開了倉後，總體按金應只占5萬左右，留有5萬作緩衝以應對價格不利和按金上調等影響。