期權基礎分享 (11) Covered Call

Covered Call 代表當買入期貨/股票後，再沽出認購期權，而如果結算時，該期貨/股票的結算價在認購期權的行使價之上，該認購期權就會收變成沽出期貨/股票，令本來的期貨/股票好倉平倉，所以Covered Call中的認購期權行使價可視為對期貨/股票的目標價。

如上圖可見，Covered Call有幾個特徵 :

(1) 做了Covered Call 後，向上空間不再無限，因沽出認購期權會封了期貨/股票上升的獲利。
(2) 因沽出認購期權會給予期權金，可令本來的期貨/股票好倉的打和點推遠一點。

Covered Call 會封鎖了向上的發展空間，同時，其期權金又不足以彌補大跌時的損失，所以它不能應用在快上快落型的股票，更加不宜應用在即將突破的圖表類型(如三角形等等)。

這個比較雞肋的策略只宜用在價值型/收息型股票 :

(1) 因價值型股票難以止蝕，如以 P/B 1.5 買入一隻股票，及後P/B跌至1，股票是否更被低估? 是否更應該吸納? 面對這些難以止蝕的股票，Covered Call中的期權金可作一些幫補。

(2) 價值型/收息型股票都是一些長期股價偏隱定的股票，很少突然爆升，所以不怕Covered Call 限制了其升幅。