期權基礎分享 (8) 期權的本質

期權的本質是用來對沖的，例如在$75 買入了一手5.HK，擔心在短期內有回調，可以買入行使價為75 的認沽期權 ，如以9月份為例，該期權要$1.52 * 400 = $608，其作用就是在期權結算時保障了該股在$75 以下的風險，這個保險是保險期愈長，期權金 (保險費) 愈貴，這就可以解釋為什麼時間值愈長，期權金愈貴。 買入認沽期權後，仍能享有正股向上的收益(只是因付出了期權金，正股的打和點較遠一點)，如下圖:

其實如果要控制個股風險，大可設一個止損，例如在$75 買入，可定$73.48 止蝕，當止蝕後損失的$608會等於買入認沽期權作保護的代價。

 雖然設止損和買入認沽期權同樣都是進行風險管理，但其背後的意思是很不同的:

設止損是覺得當個股穿了某一個水平後不應再持有，對這個水平有信心，認為不易穿過，其優點是只要這個止損未被觸及，就沒有額外損失。

買入認沽期權是對個股有信心，但不肯定能否經歷短期股價震盪，包括業績公佈等等，認為沒有一個合適的止損水平，股價會非常波動，所以才買認沽期權作保護，優點是即使股價多次觸及認沽期權行使價位置，但最後升回行使價以上，正股還會保留 (不用擔心假突破騙走了股票) 。 缺點是不論股價走勢如何，期權金(保險費) 已經繳了。

 如果己對個股沒有信心，應立即止蝕，買入認沽期權等都是多餘動作。

影響期權金(保險費) 除了時間長短外，還有引伸波幅(如之前的文章所述)，此外，選擇認沽期權的行使價也是非常重要的，如本文例子，$75 買入了一手5.HK，如選擇買入9 月份行使價 75的 認沽期權，其保障範圍就是$75 以下的所有跌幅，直到9月份期權結算日為止。但如選擇買入行使價 72.5 的認沽期權，期權金要$212，雖然期權金較少，但保障範圍只有72.5 或以下的跌幅，即是$75 - $72.6 之間的跌幅是並不在保障範圍以內。